中国はなぜ個人のゴールド投機を止めたのか　その本当の理由

松島修

エフピーネット代表取締役

#リテラシー

#ゴールド

中国が個人のゴールド取引を規制しましたが、その対象はレバレッジ取引だけです。この規制で、ゴールド相場には影響があります。（短期と長期）

中国で個人向けゴールド取引を停止？

中国の主要銀行が、個人向けゴールド取引の一部を相次いで停止しています。
中国工商銀行（ICBC）をはじめ、郵政儲蓄銀行、平安銀行、広発銀行、中国銀行、華夏銀行、名だたる大手が、2026年に入って次々と同じ方向へ動きました。

「中国はゴールド取引を禁止した」と聞くと、多くの人は身構えます。
しかし、事実を一つずつ確認すると、見えてくる景色は違います。
何が起きているのか。
何が起ころうとしているのか。
私たちはどう構えればよいのか。
順番に見ていきます。

何が起きているのか

規制されたのは「ゴールドの購入」ではなく「ゴールドのレバレッジ取引」です。

個人はゴールドを買えなくなったわけでなく
レバレッジ取引が実質できなくなっただけです。

中国工商銀行は2026年7月24日をもって、上海黄金交易所（SGE）経由の個人向け貴金属競争売買取引の代理業務を全面停止すると発表しました。
対象は、証拠金を積んでレバレッジをかけるゴールド取引です。
必要な証拠金の負担が大幅に引き上げられ、事実上レバレッジをかけられない水準になり、レバレッジ取引は実質的に機能不全となりました。
この動きは今年に入って段階的に進んできました。
時系列で見ると、規制強化が徐々にエスカレートしてきました。

一方で、ゴールド取引でも禁止されていないのが
ゴールド地金、金貨、ゴールド積立プラン、ゴールドETF、
これらは、すべて従来どおり取引できます。
広発銀行自身が、業務停止後もゴールド積立やゴールドETFなどの代替商品で貴金属投資を継続できると案内しているとおりです。

なぜ、今、起きているのか

この規制の引き金はゴールドの急騰と調整です。
国際ゴールド価格は2026年1月、1オンス＝5,600ドル近辺という史上最高値を記録しました。
そこからわずか半年で急落し、7月上旬には4,100ドル台まで後退しています。

国際金価格の推移　ゴールド／ドル　週足

このように大きく動く相場でレバレッジをかけた人の多くは損失を出し、破綻するケースも出てきます。
追証が払えなくなる投資家が増えれば、その損失の一部は取引を仲介した金融機関にも及びます。
個人の投機リスクが、思わぬ形で金融システムに波及しかねないというのは、レバレッジ取引に共通する構造的なリスクです。

今回の中国のレバレッジ取引の規制は儲からない上にリスクだけが膨らむ商売を、銀行が畳んだということです。

よくある誤解

ここで、よくある誤解を正しておきます。
「人民元防衛のためにゴールドの買いを禁止した」という説です。
もしそれが目的なら、現物や積立まで止めなければ筋が通りません。
SGEの人民元建て取引は、資本の対外流出を伴わない国内完結の取引です。
通貨防衛との経路は薄いと言わざるを得ません。
むしろ2020年の「原油宝」事件以降、当局が個人の高レバレッジ投機を嫌ってきた、その延長線上にある規制と見る方が、事実に忠実です。

中国は自国民にゴールドを保有させたい？

銀行にとっての実務的なリスク管理という理由に加えて、もう一つ有力な見方があります。
前項の「中国政府は人民元防衛のためにゴールドの買いを禁止した」とは反対に
「中国政府は長期的な国家戦略として、国民にゴールドを保有させることを推進している」
と捉えている人がいます。
私もその可能性は高いと思います。
かつては個人によるゴールドの所有を厳しく制限していた時期もありましたが、現在では官民が一体となって国内にゴールドを蓄積する体制を築いているということです。
国民がゴールドの短期的売買を繰り返して資産を減らすのではなく、長期保有することで資産を拡大させるということです。

国がゴールド備蓄を増やすと同時に国民にもゴールドを備蓄させようとしているということです。

ゴールドは上昇か下落か

この規制は、ゴールド相場にとって「強気材料なのか、弱気材料なのか」は短期と長期で、答えが分かれます。

短期的には、ゴールド相場の上値を抑える材料になり得ます。
今のゴールド相場が軟調なのはこれが原因の一つなのかもしれません。
中国個人の投機マネーは、ゴールドの1月の5,600ドルまでの急騰を一部支えていたと思います。
アジア時間になるとゴールドが上昇していました。
そのレバレッジ取引が無くなると、急騰・急落の振れ幅そのものが縮む可能性があります。

しかし、長期の相場への影響は別です。
退出するのは投機マネーであり、残るのは現物・積立・ETFという「動かないゴールド」なのでゴールド上昇方向です。

中国人民銀行は、個人が投機に翻弄されている間も、2026年4月にかけて17か月連続でゴールドを買い増してきました。
国家の準備資産としてのゴールドは、個人の投機とは全く別の論理で動いています。
ここに、今回の規制が触れていない領域があります。

もう一つ、見落とせない流れがあります。
今迄のレバレッジ取引できなくなれば、別の方法を探します。
ゴールドを裏付けとするトークン化商品への関心は、すでに市場で指摘され始めています。
BRICSが推進する、ゴールド40%裏付けがあるとされる決済構想の観測もありますが、無縁ではないでしょう。
規制がある度に資金は国境と銀行システムをまたいで別の経路を探すのは金融の普遍的な力学です。