未公開株売買の闇　買ったと思っていた株が買えていない

市場に衝撃

スペースX SpaceX
アンソロピック Anthropic
オープンAI OpenAI
今、世界で最も人気のある未公開企業です。
上場前に買えれば大儲けできる
と考えて未公開株を買う投資家が急増しています。

未公開株を買う仕組みを使うことで購入できるからです。

しかし今、その常識が揺らぐ出来事が起きています。
「買ったと思っていた株が、そもそも存在しないかもしれない」という問題です。

未公開株売買の落とし穴

スペースX SpaceX、アンソロピック Anthropic、オープンAI OpenAIなどのまだ上場していない株を、IPO前に購入している人々が何千人もいます。
元従業員や初期投資家が「現金化したい」と手放した株を、買い取る仕組みがあるからです。

しかし、ここに落とし穴があります。

未公開株は、会社の承認を得なければ譲渡できません。
取締役会の承認、あるいは会社の先買権（ROFR）があります。
この関門を通った株だけ売却が有効で、買主は正規の株主として株式台帳に載ります。
問題は、この通常ルートを回避する裏ルートがあることです。
SPV（Special Purpose Vehicle　特別目的会社）を間に挟むかトークンにして売るのです。

（未公開株のトークンとは、本来は証券取引所で売買できない非上場企業の株式を、ブロックチェーン技術を用いてデジタルデータ化し、小口での取引や保有を可能にした金融商品です。）

会社に無断で、株の「経済的な権利」だけを切り売りするわけです。

買った人は一見、買えているように見えます。
しかし会社が「無効だ」と言えば、その株は最初から存在しなかったことになるのです。

無効宣言

これは将来の懸念ではなく、すでに発生した事件です。*1
2026年5月、アンソロピックとオープンAI は相次いで取締役会の承認なき譲渡は「無効（void）」だと宣言しました。
「取り消しうる（voidable）」ではありません。
最初から無効で、買い手は株主と認められず、何の権利も持たないという主張です。
もちろん会社側が購入代金を払うこともありません。

法的には
契約相手への請求権
損害賠償請求
などが残る可能性があるので
企業側から株主として認められない可能性があるということになります。

アンソロピックは無許可業者まで名指ししました。
Forge
Hiive
Open Door Partners　など
名だたるセカンダリー市場のプラットフォームの名が並びました。
発表後、二次市場やトークンの一部が、わずかな期間で20〜40%下落したものもあります。

スペースXは？

ではスペースXはどうでしょう。
少し事情が違います。
スペースXは半年に一度ほど、自社主催の買い取り（テンダーオファー）を実施しています。
従業員は会社が認めた正規ルートで現金化できます。
グレーなのは、その正規ルートを避けた取引です。

買ったはずが買えてない

未公開株は「買った」と思っても買えていないケースがあるということです。
承認を欠いた株は、紙切れになる可能性があると思っていると良いでしょう。

AIバブルの熱狂の裏では、このような基本を確認しないでお金を払ってしまう人もいます。

未公開株詐欺もある

今回紹介した話はグレーの事件ですが、完全なブラック 詐欺もあります。
未公開株を買わないかと持ちかけられたその話が全くの嘘ということです。
未公開株詐欺は昔からありますが、現在も多数の被害が発生しています。*2

SNS等を利用し、手口も巧妙化しています。
以下のような甘い言葉は信じないように。
・必ず上場する。絶対に儲かる。
・あなただけに特別に案内している
・高値で買い取る業者がいる

昔、会ったことがある未公開株専門の詐欺師は「コンサルタント」という肩書きでした。
詐欺師はどこかが変です。
そのコンサルタントの名刺は電話番号がFAXと兼用だったので、名刺を見ただけで怪しいと分かりました。
当時、それでも多くの人がその人に騙されていました。

儲けたい欲が強すぎると騙されやすくなります。

関連記事

今回、取り上げた内容は小さいことですが、金融には巨大な不正会計が発生しやすい闇があります。
今も進行しているかもしれません。

参考記事
*1 あなたは自分が有望なスタートアップ企業の株を所有していると思っている？アントロピック社は、そう簡単にはいかないと警告している。ウォールストリートジャーナル
*2 未公開株購入の勧誘にご注意！　金融庁