公開日 2025年11月25日

12月FOMC、利下げはあるのか？

ウィリアムズ総裁の利下げ示唆で12月FOMCは不透明に。決定は僅差の攻防の可能性あり。

先週金曜日、ショッキングなことが起きました。FRB議長の「代理」とも言える存在であるニューヨーク連銀ウィリアムズ総裁が、他の理事達が利下げに慎重な姿勢を示す中、利下げ支持のシグナルを発したのです。

ウィリアムズ総裁発言

繰り返しになりますが、ニューヨーク連銀総裁は歴史的にFRB議長と密接に歩調を合わせる立場にあるため、今回の発言を受け、12月FOMCでの利下げ確率がそれまでの35％から約80％へと上昇しています。

ウィリアムズ総裁の発言要旨は、以下の通りです。

雇用に対する下振れリスクが高まる一方で、インフレに対する上振れリスクは和らいだ
金融政策がやや引き締め気味な状態にあると考えているが、
最近の措置以前ほどではない。
したがって、政策スタンスを中立に近づけ、我々の二つの目標達成のバランスを維持するため、
近い将来に政策金利をさらに調整する余地があるとみている
私の判断では、労働市場が冷えてきており、雇用への下振れリスクは高まっている。
その一方で、インフレの上振れリスクは幾分か後退している
基調インフレ率は引き続き低下傾向にあり、関税による二次的影響が生じている証拠もない
現在のインフレ率のうち、関税が約0.5～0.75％押し上げている可能性が高い。
ただし、関税が二次的な物価押し上げや波及効果を生むとは見ていない
関税は来年にかけても物価を押し上げ続けるものの、
インフレ率は2027年には2％目標に向けて軌道に戻ると予想している
来年の成長は財政政策によって押し上げられると見込んでいる
ただし、移民政策や関税政策による逆風も存在するため、
成長率はトレンド並みにとどまるだろうと警告
バランスは、どちらか一方に大きく傾いているわけではない

皆さんご存知のように、アメリカには12の地区連銀があります。その中で、ニューヨーク連銀は為替介入実施銀行であるため、この連銀総裁だけが輪番制でなく、毎回のFOMCで投票権を保有しています。

つまり、それだけ発言内容の重要性が高いと言えます。