公開日 2023年01月23日

原油価格動向

早めの金融緩和観測が、現在行われている金融引き締め策のインフレ抑制効果を限定的にしていることから、ＦＲＢとしてはより高い水準まで政策金利を引き上げていかなければならないだろう。

需給緩和下で原油価格、ガソリン価格ともにじり高推移を続けている

原油ＷＴＩ価格は昨年６月の122ドル/バレルをピークに12月９日の71.0ドルに下落したが、その後はじり高となって、１月20日現在81.3ドルと上昇した。

米国内ガソリン価格も同様に上昇しており、オクタン価93のガソリン価格は昨年６月に５ドル/ガロンまで上昇したあと、12月16日には2.4ドルと半値以下に下落したが、その後反発し、１月20日現在3.1ドルと上昇した。

原油、ガソリン価格の反発は、これらエネルギーの需給が逼迫していることを窺わせるが、実際には、需給はむしろ緩和気味だ。

１月のＩＥＡ、オイルマーケット・レポートによれば、世界の原油需要は22年に日量9,990万バレルとなり、19年の同9,980万バレルを上回った（図１参照）。

原油需要の水準からみればコロナ前に戻ったことになる。そして、ＩＥＡによれば、23年の原油需要は１億170万バレルに増加する見通しだ。

ただ、22年後半以降、原油需給は、供給が需要を上回る状態は続いている。21年暦年でみると日量230万バレルという大幅な需要超過だった。需要超過は22年１～３月（80万バレル/日の需要超過）まで続いたが、22年４～６月の需給はほぼ均衡した。

その後、22年７～９月が50万バレルの供給超過、10～12月が100万バレルの供給超過となった。

世界の原油需給が22年後半以降、供給超過に転じた大きな理由は、以下の事象などによる。

ＩＥＡは23年１～３月以降のＯＰＥＣの原油生産の見積もりを行なっていないが、仮に、23年１～３月以降のＯＰＥＣの原油生産が22年10～12月比横ばいの2,940万バレルだとすると、23年１～３月の原油需給は130万バレルの供給超過、４～６月も20万バレルの供給超過となる見込みだ。

23年後半の原油需給は、ＩＥＡの楽観的な原油需要見通しによれば、需要超過に転ずる見込みだが、あてになるものではない。

ＩＥＡは23年10～12月の原油需要が１億350万バレルと、前年同期比300万バレル増加すると見込んでいる。しかし、通常、原油需要は景気拡大期でも年率100万バレル程度にとどまる。

例えば、2016年から2019年までの３年間で、原油需要は320万バレルしか増加しなかった。ましてや、この先、世界経済が後退局面に陥るという見通しが主流になりつつあるなかで、ＩＥＡが想定するような、原油需要の大幅増加シナリオは非現実的だろう。

ＯＰＥＣの生産が横這いであるとすれば、原油需給は23年１年間を通じて供給超過が続くとみられる。

ガソリン需給も緩和している。ガソリン在庫は例年年初に急増するのが普通だが、今年も例年通り、増加している。

ガソリン消費も低迷したままだ。図２にみる通り、昨年年央までのガソリン価格急騰により、ガソリン需要は、前年比マイナス圏で推移した。

現在ガソリン価格は大きく下落したが、ガソリン需要はやっと前年比ゼロ程度まで持ち直したに過ぎない。

ガソリン在庫が例年通り、増加しているのも、需要が伸びていないことが原因だ。価格下落にもかかわらず、今のところ、ガソリン需要は低迷したままであることがわかる。

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2023/01/23の「イーグルフライ」掲示板より抜粋しています。
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