公開日 2022年08月19日

なぜ景気悪化で株高・不景気の株高

エフピーネット代表取締役松島修

世界の各相場は大事な局面です。現在、景気悪化で株高なのは犬が喜ぶと尻尾を振る、ではなく、尻尾を振って犬を喜ばそうとする相場だからです。教科書的知識では理解できない相場を解説します。

株価が動く基本ロジック

現在、米国の景気悪化の経済指標が出ると米国株（ニューヨークダウ）が上昇し、日本株（日経２２５）も上昇します。
また、その他の各相場にも大きな影響を与えています。

今、世界の相場が大事な局面に位置しているので、現在の株価が動くロジックを理解できるように基本から解説します。

景気と金利と株価の動きの関係性

景気と金利と株価については次のような関係があります。

景気が良いと金利も株も上昇
景気が悪いと金利も株も下落

さらに次のような関係もあります。

金利が上昇すると株下落
金利が低下すると株上昇

金利上昇するとリスク資産の株よりリスクが低い債券の方が良いと判断するために資金が株から債券に移動するから株価下落します。
また、それを見越して（期待して）株価下落します。

金利低下すると金利が低い債券よりリスク資産の株の方が良いと判断するために資金が債券から株価に移動することから株価上昇します。
また、それを見越して（期待して）株価上昇します。

景気を上昇させるために株価を上げる

政府は景気をコントロールするために次のことを行います。

景気が過熱すると金利を引き上げ「金融引き締め」

景気が過熱し過ぎるとバブルになるので、景気を冷やすために政策金利を引き上げます。
これを「金融引き締め」といいます。

景気が悪化すると金利を引き下げ「金融緩和」

景気が悪いと政策金利を引き下げて景気対策をします。
これを「金融緩和」といいます。

昔は金利を下げると企業が銀行からお金を借りて設備投資するから景気が良くなるというロジックでしたが、現在はそのような時代ではありません。
現在は金利を低くしても銀行からお金を借りる人がいないので、金融緩和策として金利引き下げだけではなく中央銀行が株や国債を買う量的緩和を行ってきました。

業績相場と金融相場

相場には業績相場と金融相場の２つがあります。

業績相場

景気が良く業績が良いと株価上昇する相場は業績相場です。
教科書に書いてあるロジックです。

金融相場

景気が悪くて株価も下落することを回避するために、政策金利を下げて株価を上げることを金融相場といいます。
現在、金融相場が１０年以上続いています。
金融相場について解説されてない教科書が多いです。

リーマンショック以降の株の暴落と景気後退を止めるために、金利を下げ（金融緩和）、さらに量的緩和をすることで株価を上昇させてきました。
金融相場から業績相場に移行すると株価の上昇トレンドは継続します。

犬が喜ぶと尻尾を振るのが業績相場で
尻尾を振ることで犬を喜ばそうとすることが金融相場です。

通常の感覚とは異なるのが、金融相場といっても良いかもしれません。

景気指標が悪いと株価上昇

最近、米国の経済指標で景気悪化という報道があると米国株（ニューヨークダウ）が上昇しています。
景気が悪いと景気対策として株価を上げるために政策金利引き下げや量的緩和を期待から株価が上昇するのです。
日本株（日経２２５）も米国株の上昇に引っ張られて上昇します。
相場は金融緩和（利下げ）を期待しているわけですが、米国の政策金利は上昇させてきたものの２.５％しかありません。

利下げをするにも引き下げ余地は２.５％しかないということです。

また、２.５％では現在の急激なインフレに追いついていないので金利上昇は続くかもしれません。
インフレが収まったわけでもないですし悪性インフレであるスタグフレーションを相場は織り込んでいません。

それゆえ、現在の状況は大きな株高トレンドを形成するものではないと判断しています。